光伏概念表现不错，帝科股份、宁波能源、桂东电力、钧达股份、杭州热电等涨停，捷佳伟创涨近10%，微导纳米、能辉科技、东方日升等涨超7%。其中杭州热电今日再度涨停创出新高，该股近10个交易日已斩获9板，累积涨约146%。

消息面上，国家能源局25日公布数据显示，截至今年4月底，我国风电装机3.8亿千瓦，光伏发电装机4.4亿千瓦，风电光伏发电总装机突破8亿千瓦，达到8.2亿千瓦，占全国发电装机的30.9%，其中风电占14.3%，光伏发电占16.6%。今年1-4月，全国风电光伏新增装机6251万千瓦，占全国新增装机的74%，同比增长11.5个百分点。其中，风电新增1420万千瓦、光伏发电新增4831万千瓦，分别占全国新增装机的16.8%和57.2%。今年1-4月，全国风电光伏发电量达到4828亿千瓦时，同比增长26.8%，占全社会用电量的17.2%，较去年同期增长3个百分点。

TOPCon、HJT设备订单情况

做光伏的厂商很多，光伏行业当下最大的趋势是P型电池向N型电池的转型，而N型电池目前主要是TOPCon和HJT两个方向。

【资料图】

同样大涨的捷佳伟创主要做光伏电池工艺设备，提供PERC、TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿等多技术平台设备解决方案，具备PERC、TOPCon、HJT整线设备交付能力。最初在PERC核心工艺设备的市场占有率均超50%。在TOPCon路线开发出独家PE-Poly三合一设备，已成功交付客户量产运行，效率和良率具备显著优势。在HJT路线上中试线已出片，贯通4道工序，创新产品管式PECVD已进入工艺匹配和量产化定型阶段，同时进入了钙钛矿电池设备研发，已交付了相关设备。

2021年左右市场还是新增perc电池产线和订单比较多，捷佳在PERC的龙头地位很稳固，PERC电池产业链里，设备的提供商有捷佳伟创、迈为股份和帝尔激光，其中捷佳伟创提供的设备最多，像制绒清洗、磷扩散、刻蚀、PECVD、烧结等，在这些设备领域占据50%的份额。但是2022年新增情况以及产线情况转成了Topcon电池产线越来越多，捷佳伟创的业务从perc方向逐渐转成Topcon方向。

TOPCon 为 N 型硅衬底电池，是一种基于选择性载流子原理的隧穿氧化层钝化接触电池技术。其与 PERC 的差异主要是电池背面由超薄二氧化硅层（1-2nm）和磷掺杂多晶硅层共同形成的钝化接触结构，其中隧穿氧化层大幅降低了界面复合、同时允许多数载流子有效地隧穿到掺杂多晶硅层，掺杂多晶硅层则与基体形成 n+/n 高低场、能够阻止少数载流子运动至表面从而形成选择性钝化接触。

对于厂商来说，因为TOPCon产线投资强度接近PERC，所以和PERC产线兼容性强且转换成本低。数据显示，现在新建 TOPCon产线设备投资额大约在1.8~2亿元/GW，要比投资额在1.3~1.5 亿元/GW的PERC要高，但是好处是TOPCon电池产线可基于现有的PERC产线进行实现，主要增加硼扩散设备、薄膜沉积设备、激光SE设备等，单GW转换成本仅为 0.6~0.8 亿元，很多2020年之后扩产的PERC产线均预留了升级为TOPCon 的改造空间。

发展至今，TOPCon是当前占比较大的电池，随着厂商扩产TOPCon，捷佳伟创已实现TOPCon电池工艺核心全覆盖，三合一PE-Poly目前在客户端得到验证，它的优势是可以很好地解决Topcon电池绕度问题，解决了石英件损耗问题，节省使用面积，成本上更有优势，可以降低投资成本2000-3000万，减少镀膜时间。同时，良率也在提高，之前PE-POLY设备的良率不高，如今良率可以达到97%，根据捷佳伟创的阐述，现在的转换效率达到24.8-24.9%，从成本上来看采用该设备比LP平均节省2-3千万。

这部分业务上，此前捷佳伟创中标过晶澳华北基地的车间级 TOPCon 电池 PE-poly 核心装备及其他设备订单。至今，捷佳伟创提供 PE-poly 核心设备产线年产能累计达100GW。

HJT电池产业设备上，捷佳伟创也有涉及，它算是行业内较早开始开发HJT整线设备的厂商，具备全工序装备量产能力，产品涉及了价值量占比50%的清洗制绒、PVD/RPD、丝印等环节设备。

最大的特色就是这两年捷佳伟创的HJT电池有一些进步，在 HJT 技术路线上，子公司常州捷佳创建立的 HJT 中试线量产转换效率已持续稳定达到 25%以上。公司的板式 PECVD 可实现单面或双面微晶工艺，可以实现HJT 电池 25%以上量产平均转换效率，而且RPD 的转换效率优势也已经在客户端得到了充分的验证。而且捷佳伟创研发新型量产型微晶叠加 RPD 整线方案也取得突破，降低设备成本的同时，转化效率也有所提升。

去年HJT整线订单也上来了，用的是板式PECVD双面微晶工艺，这部分可能是晶澳科技的1.2GW订单，又获得了制绒/板式PECVD /Cat-CVD /PAR /PVD /印刷等十余项单机设备中标通知书及重复订单。

除了捷佳伟创，迈为股份也是电池整线设备龙头，迈为在HJT上的技术也更加领先，关键在HJT订单上的表现也确实比捷佳更突出。

光伏电池设备厂商对电池的选择方向押注方向还是不一样的，捷佳伟创是PERC、TOPCon、HJT、XBC、钙钛矿技术都布局，而迈为认更多的是认可HJT电池设备，所以业务更多的是涉及HJT，厂商们在HJT电池的技术环节也不一样，比如TCO膜沉积环节，迈为做得是PVD技术，捷佳伟创做得是RPD技术。但是迈为在HJT设备上的订单要多于捷佳伟创，占据着HJT的超过70%的设备订单。

无论是哪种工艺技术，都是要面度良率与成本的问题，现在异质结技术比较成熟，不存在良率过低，板式也没有良率非常高，都有提升空间，HJT管式成本压低了，但整线异质结技术成本还比较高，要再进行成本降低后才可以与和Topcon产线的成本竞争。如果镀膜效果不好，那么就会导致良率过低，厂商么要做的仍是利用技术改进提高良品率降低成本。

订单上来了！

2022年以前，捷佳伟创的营收有些波动，但是2022年有很大的转变，一月至九月份捷佳伟创获得42.6 亿元收入，同比增长13.7%，归母净利润 8.2 亿元，同比增长36.9%。扣非净利 润7.6 亿元，同比增长36.3%。增长最快的是第三季度，当季度收获15.8亿元，同比增长40.6%，，归母净利润 3.1 亿元，同比增长120.95%。营收和净利润绝都是大涨。

与之一起上涨的还有毛利率和净利率，第三季度的毛利率达到25.44%，环比增长1.68%，净利率19.24%，也是环比增加。

获得的订单也在这时候增多，第三季度的合同负债为达到46.17亿元，相比中报增加了8.84亿元，同比增长27.7%，环比增长23.68%，存货比中报时候的47 亿元提高至 55.67 亿元。有订单有合同，那么未来的业绩就有了一定的保障。去年第四季度营收 17.5 亿元， 同比增长34%，环比增长11%；归母净利润 2.3 亿元，同比增长92%，环比下滑28%。今年一季度营收 19.3 亿元，同比+42%；归母净利润 3.4 亿元，同比增长23%，环比增长48%；扣非归母净利润 3 亿元，同比增长22%，环比增长42%。

营收和归母净利润这两年或多或少都有上涨，其实不过光伏设备跟产业链其他厂商的情况不同，主要是设备厂商从拿到订单到最终验收完成收到款项，得有一年多的周期，时间比较长。对于光伏设备厂商可以关注订单情况，比如订单的兑现，或者是新订单的签订，这一点，捷佳伟创在去年以及今年在慢慢兑现订单。

这一点还可以从存货来看，2022年存货70.68亿，同比增长75.25%，总存货70.68亿中，发出商品占了近70%的比例，第四季度单季度存货增加了15.01亿，今年一季度增加到了17.16亿。2022年全年合同负债增加了20.63亿，但2023年一季度就增加了19.74亿，今年一个季度就快顶了去年全年的订单情况。

那么，之后随着捷佳伟创在topcon持续放量、HJT也开始逐步放量的情况下，应该会认识到捷佳伟创的潜力。

吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人观点，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】

关键词：