智观天下｜美联储加息影响有限

■中国经济时报记者 张一鸣

美国联邦储备委员会（美联储）当地时间5月3日宣布，将联邦基金利率目标区间上调25个基点到5%至5.25%的水平，这是美联储自2022年3月以来第10次加息，累计加息幅度达500个基点，为2007年以来最高水平。值得关注的是，本次加息释放出了“暂停”的信号，但依然选择了对加息“不明确转向”的方向。 美联储发布的联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策会议纪要，删除了“委员会预计额外的政策巩固是适合的”和“足够限制性”这一用词，在一些市场人士看来，这意味着当前利率水平已经接近终点，但声明并没有完全删除“额外的政策巩固”这一表述，保留了额外加息选项。 判断加息周期是否结束，关键指标是看通胀水平是否降到名义利率以下，当前美国加息治理通胀，只是适当“减肥”。美联储主席鲍威尔在货币政策例会后的记者会上强调，将持续评估加息的周期，但“我们离加息结束比离加息开始近”。

图片来源/新华社

(资料图片)

联邦公开市场委员会货币政策会议纪要中表示，今年一季度美国经济活动温和增长，近几个月就业增长强劲，失业率保持在低位，通胀率仍然很高。美国银行体系健全且富有弹性。家庭和企业的信贷条件收紧可能会对经济活动、就业和通胀造成压力，相关影响程度仍然不确定。美联储仍然高度关注通胀风险。 近期披露的数据显示，2023年一季度，美国GDP环比折年率录得初值1.1%，不仅远低于上期的2.6%，也远不及市场预期的2.0%，实际GDP同比增速为1.6%，接近美联储公布的长期增长水平的1.8%，失业率仍维持在3.5%的历史低位，核心通胀平减指数同比上涨4.9%，高于2022年第四季度的4.4%，也高于市场预期的4.7%。 从目前美联储的加息幅度看，市场不用担心美联储加息的影响，主要有几个方面的原因，一是与2022年多次上调75个基点相比，今年加息的力度相对较小；二是从会议释放的消息来看，目前美联储的加息已接近尾声；三是市场已经逐渐消化了美国加息的影响。 该会议纪要称，为支持实现充分就业和2%较长期通胀率的目标，美联储决定将联邦基金利率目标区间上调到5%至5.25%之间，并将密切关注即将到来的数据信息并评估其对货币政策的影响。在确定额外的可能适合的政策收紧程度时，美联储将考虑货币政策的累积收紧、货币政策对经济活动的影响以及经济和金融的发展状况。美联储将继续按计划缩减资产负债表规模。 本周会议确定的加息幅度，基本与3月议息会议以来的市场预期一致，并未形成明显的冲击，但近期美国的一些银行爆发的危机，依然引起市场的担忧，3月美国商业银行存款外流近4700亿美元，贷款规模减少约2700亿美元，而中小银行面临着更为严重的存款流失和更大的商业地产风险敞口。目前美国的相关机构已使用金融稳定工具来支持银行，比如美联储、美国联邦财政部和联邦存款保险公司联合接管了硅谷银行，美国纽约州金融服务局接管签名银行，并指定美国联邦储蓄保险公司为这家银行的接收方。 美联储副主席巴尔强调，此前区域性银行遇到的问题现在已得到解决，但美国股市三大指数依然出现了剧烈波动并最终收跌。截至5月3日当天收盘，道琼斯工业平均指数下跌270.29点，或0.8%，收于33414.24点；纳斯达克综合指数下跌55.18点，或0.46%，收于12025.33点；标准普尔500种股票指数下跌28.83点，或0.7%，收于4090.75点。 如果分析近期美国一些银行爆发的危机，暴露出来的问题和之前金融危机时银行出现的问题不一样，银行的规模也和之前不一样，短时间内不会引发全球性的经济衰退，但仍要对潜在的风险有足够的重视，其中值得关注的风险，应主要还是持续加息的累积效应，特别是对中小银行的影响，要防止出现局部的金融危机，更要避免从局部危机演变成全面金融危机。

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